Cégértékelés, stratégiai akvizíciók és vagyonadó: új kihívások előtt a magánegészségügyi vállalkozás

A magánegészségügyi piac várható konszolidációja és a tervezett vagyonadó új szempontokat helyezhet előtérbe a vállalkozások értékelésében, valamint a hosszú távon vagyontervezés- és megtartás során. A tulajdonosok számára egyre fontosabb kérdés, hogy mennyit ér valójában a cégük, milyen tényezők határozzák meg annak értékét, és hogyan készülhetnek fel a változó piaci és szabályozási környezetre.

A Magánegészségügyi Summit konferencián Bálint Alexandra, a BDO Deals Advisory vezetője és Baráti Ákos, a Jalsovszky Ügyvédi Iroda partnere, adószakértője beszélgetett a vállalatértékelés, az akvizíciók és a tervezett vagyonadó összefüggéseiről, Pogátsa Zoltán moderálásával.

A konszolidáció már nem csak a nagy szereplőket érinti

A magyar magánegészségügyi piac a nemzetközi példákhoz hasonlóan egyre inkább a konszolidáció irányába mozdulhat el. Ez a folyamat nemcsak az országos hálózatokat és a nagy szolgáltatókat érintheti, hanem a kisebb, specializált magánpraxisokat és regionális szereplőket is.

A tulajdonosok számára ezért stratégiai kérdéssé válik, hogy önállóan folytatják-e működésüket, terjeszkedésbe kezdenek, vagy egy nagyobb szolgáltatói csoporthoz csatlakoznak.

 

„A magánegészségügyi szereplők tulajdonosait és vezetőit döntés elé állítja a kialakulóban lévő piaci struktúra. Érdemes megfontolniuk, hogy valójában mennyi a cégük értéke, és milyen terveik vannak az elkövetkező időszakra” – hangsúlyozta Bálint Alexandra.

Egy vállalkozás értéke több, mint a mérlegében szereplő számok

Egy akvizíció során a befektető elsősorban nem a vállalkozás múltbeli teljesítményét, hanem annak jövőbeni jövedelemtermelő képességét vásárolja meg.

A magánegészségügyben ezt számos sajátos tényező befolyásolja. Meghatározó lehet a szolgáltató piaci pozíciója, növekedési potenciálja, az orvostechnológiai eszközpark állapota, de különösen fontos a szakemberek megtartása.

És hogy mennyire képes egy magánpraxis, klinika vagy hálózat megtartani azokat az orvosokat, akik végső soron bevonzzák a pácienseket, és biztosítják a vállalkozás jövedelemtermelő képességét? Egy kisebb praxis értéke sok esetben néhány meghatározó orvos személyéhez kötődik, míg a nagyobb klinikáknál az infrastruktúra, a technológiai háttér és a működési modell is jelentős értéket képvisel. A vállalatértékelésnek ezért az iparági sajátosságokat és a jövőbeni üzleti kockázatokat egyaránt figyelembe kell vennie.

A tervezett vagyonadó új kihívásokat hozhat, és hosszú távú vagyontervezés szempontjából is fontos kérdéseket vet fel

A vagyonadó tervezett bevezetése tovább növelheti a pontos, és szakmai sztenderdek mentén, az adott cégre egyedileg készített vállalatértékelés jelentőségét. A bemutatott szabályozási javaslat szerint ugyanis a magánszemélyek vállalkozásokban fennálló tulajdonrészei is beleszámíthatnak az adóalapba.

Baráti Ákos szerint az egyik legnagyobb kihívást a céges részesedések értékének meghatározása jelentheti. A tervezetben szereplő számítási módszer elsősorban a múltbeli pénzügyi eredményekre és a saját tőkére támaszkodik, ami egyes vállalkozások esetében jelentősen eltérhet a tényleges piaci értéktől.

„A múltbeli eredmények nem feltétlenül tükrözik a vállalkozás jövőbeni gazdasági értékét” – emelte ki Bálint Alexandra. Egy új versenytárs megjelenése, a betegforgalom csökkenése vagy egy közelgő, jelentős eszközberuházás alapvetően befolyásolhatja egy klinika értékét, miközben ezek a körülmények nem feltétlenül jelennek meg a korábbi pénzügyi beszámolókban.

A jelenlegi tervezet lehetőséget adna arra, hogy a tulajdonosok független, szakmai sztenderdek mentén felállított szakértői értékeléssel támasszák alá vállalkozásuk valós gazdasági jövedelemtermelő képességének piaci értékét, amennyiben az eltér a jogszabályi képlet alapján számított összegtől.

A cégérték nem jelent automatikusan likvid vagyont

A vagyonadó egy másik fontos kérdést is felvet: hogyan teljesíthető egy adófizetési kötelezettség, ha a tulajdonos vagyonának jelentős része a vállalkozásában testesül meg?

Egy nagy értékű céges részesedés nem feltétlenül jár együtt szabadon felhasználható pénzeszközökkel. Az adófizetéshez szükséges források előteremtése így akár osztalékkivonást, befektetések értékesítését vagy a vagyon szerkezetének átalakítását is szükségessé teheti.

A szakértők szerint ezért a vagyon pontos felmérése mellett a likviditás hosszú távú megtervezése is elengedhetetlen.

A vállalkozás valós értékének ismerete azonban nem csupán az esetleges adókötelezettségek miatt fontos. A magánegészségügyi piac átalakulása közepette a megalapozott vállalatértékelés a stratégiai döntések, a növekedési lehetőségek és a potenciális tranzakciók előkészítésének is alapja lehet.

A tulajdonosok számára ezért a legfontosabb kérdés nem pusztán az, hogy mennyit ér ma a vállalkozásuk, hanem az is, hogyan őrizhetik meg és növelhetik annak értékét a következő években.